春之后有一波行情似乎成了水泥板块每年的规定动作，水泥股周四大涨再次唤醒了人们这种期望。申万建筑建材指数周四大涨3.7%，位居行业涨幅榜第二位，其中宁夏建材上涨8%，冀东水泥、祁连山、海螺水泥上涨超过7%。

　　水泥企业出货量显著恢复，被认为是这次大涨的主要诱因。3月最后一周开始，除了西北和东北天气较冷地区之外，华南、华中和华北恢复尤其显著，日出货量环比3月前三周反弹30-100%，同比已经实现10-30%的正增长。华东地区，主导企业产能利用率已经从前期的50%恢复至80%以上，日出货量达到正常水平。

　　研究认为，出货量显著好转的原因来自于两方面：首先，3月下旬以来，华东地区天气放晴，前期积压的需求释放，出货量季节性恢复。其次，华南、华北基建项目复工较为明显，两广地区40多条铁路在建项目，以及京津重点工程开始复工。

　　随着下游需求环比恢复，企业出货量提升以及价格回升，一季度水泥企业盈利能力可能成为年内最低点。数据显示，目前有15家水泥股公布了2011年年报，整体业绩继续增长，但增幅有所下降。其中福建水泥去年净利润大增了1434%，位居水泥股之首。巢东股份、江西水泥、天山股份等去年净利润增长幅度均超过了100%。

　　中金公司认为，二季度尤其是4月，水泥股将在超预期的出货量和价格带动下迎来一波中期反弹。由于H股3月底至清明节期间已经出现15-20%的反弹，预计A股4月反弹力度更大。

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