江西水泥收入的下滑主要来自江西地区水泥价格的下降。一季度江西水泥实现销量280万吨左右，比去年同期290万吨的销量有所下降；吨收入、吨毛利和吨净利分别为314、57、19元，分别比去年同期下降72、63、19元。今年一季度江西南昌地区高标水泥到位均价为460-490元，而目前只有380元，去年四季度以来江西需求减弱对价格影响较大。

　　投资收益和营业外收入对冲净利率下滑。一季度江西水泥毛利率18.13%，净利率7.4%，分别比去年同期下滑12.8、5.84个百分点，盈利能力下滑明显。净利率下滑幅度没有毛利率大，主要由于营业外收入和投资净收益的影响。今年一季度公司投资净收益大幅增长，即南方水泥去年的分红2800万元，而2010的投资受益8000万在去年的中报确认，今年确认较早。不考虑确认时点的不同，今年投资收益比去年大幅下滑有两个原因，公司去年通过参股的南方水泥得到现金分红4399万，通过参股南方水泥分享了整个华东区域的高景气。另外，全资子公司万年青科技园持有的25%股权转让给仁和药业，获收益3491万，今年这个因素不再存在。营业外收入方面，公司一季度收到“三废”退税和政府补助等共计5700万元，同比增长4987万元，增速700%，我们判断可能是去年一部分没有确认的补助放到今年确认。

　　出货量仍偏弱，价格略有回升。市场特征上看，江西水泥市场已形成较高的集中度。目前江西水泥市场正在逐渐形成三足鼎立的竞争格局，市占率接近70%，具备价格协同的基础。一季度水泥市场需求呈现低迷态势，企业发货量仅有往年的50%左右；供给端春节前后新增产能投放市场导致沿江熟料价格大幅下跌60-70元/吨，进入4月价格需求有所复苏价格上涨约20元，但目前出货量仍不理想，价格向上动力仍不足。从目前统计的情况看2012年省内新增产能400万吨落后产能1800万吨，全年看新增产能压力不大，但区域可能出现等量淘汰的趋势，在淘汰的数量和进度不确定的情况下，新增产能仍可能继续增加。

微信服务号：

微信订阅号：

　　北京华经纵横咨询有限公司拥有专业的细分市场研究团队和丰富的研究经验。我们以最新的准确可靠的数据为依据, 常年为政府部门，全球500强企业提供下列细分市场研究咨询服务:
　　1. 行业分析：研究行业发展关键因素、规模和发展趋势、发展环境
　　2. 产业链分析：从上下游产业链的角度看行业机会
　　3. 产品分析：研究产品产销情况、销售模式、进出口状况、市场需求
　　4. 企业分析：针对潜在企业的研究、发现潜在的投资机会
　　5. 市场分析：行业市场分析、预测市场前景和投资机会
　　6. 竞争分析：行业竞争格局及企业竞争分析
　　7. 盈利能力分析：行业和潜在重点企业的盈利能力分析