海螺水泥公布2012年1季度业绩。当季每股收益0.24元，同比下降44%，而市场预计跌幅为50%左右。营业收入下滑5%至88.6亿元人民币，净利润同比下滑44%至12.5亿元。

　　经营分析：销量符合预期吨毛利出现预期之中的下滑

　　1季度海螺水泥销量达3，300万吨，同比增长5%。但由于平均售价下跌10%至268元/吨、单位生产成本上升10%至198元/吨，导致吨毛利同比下降47元至70元。

　　但水泥价格回调已经在投资者预期之中，我们认为毛利率下滑已经为股价所反映。

　　2季度展望

　　我们预计2012年2季度盈利环比上扬，原因在于销量和产能利用率提高，这不仅将推动收入增长，而且将拉低单位生产成本。

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