德国采埃孚前不久敲定收购美国天合，耗资上百亿美元。与收购相关的银行表示称，采埃孚在完成交易后净债务将高达110亿美元。

　　上周，采埃孚同意以135亿美元的价格收购天合所有股权。该价格包含债务，按照天合每股105.60美元价格计算，市值近120亿美元。一家知情银行表示，采埃孚目前未上市，在收购前没有长期债务；但交易之后净债务将升至85亿欧元，约合110亿美元；大约是采埃孚息税摊销折旧前利润EBITDA的2.4倍。

　　为完成收购，采埃孚从德意志银行、花旗集团等融资125亿欧元，包括一项过桥贷款。所有的贷款都将按照225至275个基点（bps，basispoints）支付利息。德意志银行和花旗将组织大约20家银行筹措资金，每家银行大约保证承担7.5亿欧元左右。倘若交易认购超额，则每家银行承担金额将有所削减。

　　采埃孚还在寻求获得信誉评级，以便最终用投资等级债券取代银行贷款。不过这样需要将净债务削减至EBITDA的两倍。2013年，采埃孚和天合的EBITDA利润总值为31亿欧元，因此和85亿欧元净债务比例为1：2.7。

　　分析机构假设采埃孚和天合业绩将继续增长，到2014年底EBITDA之和将达到35亿欧元，则将债务比利润的倍数削减为2.4。

　　上述计算未包括采埃孚同博世合资转向公司的业绩，大约价值5.5亿欧元。上周采埃孚所持该合资公司均敲定售予博世，从而应对欧盟方面反垄断要求。

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