1 经济持续复苏 通信业发展面临良好的宏观经济环境

　　作为国民经济的基础产业和重要组成部分，电信业的发展与宏观经济发展息息相关。展望未来，世界经济将稳步复苏，国内经济有望保持较快增长，这将有利于促进电信业投资和消费，我国电信行业总体将保持在较强景气状态。

　　对于中短期经济增长预测，我们观点与2010年4季度通信行业分析报告中基本相同。

　　从全球经济形势来看，世界经济将继续复苏，2011年世界经济增长将有所放缓，继续呈现“双速”复苏的特征，2012年经济增速将有所回升。2011年4月，国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，预测今明两年世界经济增速将分别达到4.4%和4.5%，这两个数据与IMF今年1月份的预测数据持平，低于2010年5%的增速。其中，新兴和发展中经济体经济仍将强劲增长，今明两年经济增速均将达到6.5%，略低于2010年7.3%的增速；发达经济体今明两年经济增速将分别达到2.4%和2.6%，也低于2010年3%的增速。

　　威胁世界经济复苏的风险仍然存在。发达国家的债务问题仍是经济发展的隐患，而新兴市场经济过热、通胀压力快速攀升导致这些国家经济硬着陆的风险正在增加。IMF认为，今明两年，经济下行风险继续大于上行风险。

　　2011、2012年世界经济增长趋势预测

　　从国内经济形势来看，受全球经济增长放缓、国内货币政策由适度宽松转为稳健的影响，2011年中国经济增长速度将有所放缓，但总体仍将保持在一个较高水平，我国经济由政府刺激政策下的恢复性增长向常态增长的基本态势已经初步形成。

　　IMF在2011年4月份预测，今明两年，中国国内生产总值（GDP）将分别增长9.6%和9.5%，虽然低于2010年10.3%的增速，但在二十国集团（G20）成员中仍然是最快的。

　　我们认为，2011年是中国“十二五”规划的开局之年，中国具备保持经济平稳较快发展的基本环境，虽然面临较大的通胀压力，但物价上涨态势仍是可控的，不会形成恶性通胀，预计全年经济增速可能会接近10%。

　　2 电信主营业务收入增长加快

　　在经济持续复苏但增长趋缓的大环境下，我国通信业总体上将保持平稳增长态势，电信收入增长速度将有所加快。工信部2010年底在全国工业和信息化工作上公布的2011年通信业的主要发展目标是，力争实现电信业务收入增长5%。我们认为，工信部确定的这个目标是比较保守的。2010年，全国电信主营业务收入增长6.4%，我们认为2011年电信主营业务收入增速将高于2010年。

　　3 通信移动化、宽带化、非话音化趋势将继续

　　从电信用户和业务发展趋势来看，未来通信移动化、宽带化、非话音化趋势仍将继续，固定电话用户继续减少，移动和宽带用户有望继续强劲增长，移动通信业务和宽带业务收入快速增长，继续是拉动行业增长的主要力量。随着越来越多的无线市话用户转为移动用户，未来固定电话用户下降速度将趋缓。随着运营商光纤宽带建设加快和新业务推广力度加大，光纤接入用户增长将继续提速。

　　4 3G用户年内有望破亿 中国联通市场暂领先

　　从3G市场来看，3G用户年内有望破亿，中国联通在未来短期内仍将保持领先地位。

　　从3G用户渗透率月度变化情况来看，2010年9月份以来，我国3G用户增长速度呈现加快趋势。展望未来，3G用户增长2011年内有望进入“井喷”阶段。对国际电信发展规律的研究显示，3G用户渗透率达到10%是一个关键转折点，意味着3G将进入规模化的应用时期。按过去5个月平均增长速度来计算，预计2011年10月份我国3G用户渗透率将超过10%。2011年底，我国3G用户有望超过1亿户。

　　从3G市场竞争格局来看，中国联通受益于WCDMA产业链的竞争优势，2011年在发展3G手机用户方面继续处于领先地位。考虑到中国联通3G网络优化尚需时日，激烈竞争导致3G用户发展成本居高不下，短期内中国联通净利润同比还将大幅下降。但随着3G用户增长加快，3G业务盈亏平衡点可能会在下半年出现。截至2011年3月份，中国联通3G用户渗透率已经超过10%，进入了规模发展期。之前有分析称，我国运营商3G业务盈亏平衡点在3G渗透率15%-20%之间。从联通来看，下半年3G用户渗透率将会超过15%。

　　5 电信运营商资本开支预计超过2010年

　　从资本开支来看，主要由于宽带投资大幅增长，2011年电信运营商资本开支将超过2010年。
　　从政策来看，国家政策大力支持电信运营商加快宽带网络建设。2010年3月，七部委联合发布《关于推进光纤宽带网络建设的意见》明确提出，制定和完善配套措施，加快光纤宽带网络建设；2010年10月公布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中，更是提出加快建设宽带、泛在、融合、安全的信息网络基础设施。

　　从电信运营商的行动来看，2010年中，电信运营商已经开始明显加大光纤宽带建设力度，纷纷追加宽带投资支出。追加宽带投资，是中国电信2010年资本开支突破预算的重要原因（中国电信2010年资本开支预算为390亿元，实际完成430亿元）。2011年2月，中国电信高调启动了“宽带中国ς光网城市”工程，提出了较为激进的用户目标和建设速度，大力发展光纤到户。预计紧随中国电信之后，中国移动和中国联通也将很快跟进，增加光纤宽带建设投入。

　　从三大运营商香港上市公司公布的2011年资本开支预算来看，因为新业务发展需要、也因为网络质量竞争需要，今年三家公司资本开支均高于上年，其中中国电信资本开支预算增速最高，达16.18%。三家公司今年资本开支预算合计达到2562亿元，比上年增长7.86%。